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                旗下欄目:

                IIGF觀點 | “同與異”“寬與苛”,中西方綠債標★準的分歧如何彌合

                來源:中央財經大學◣綠色金融國際研究院 作者: 人氣: 發布時間:2019-11-05 23:06:34

                意識形態的差異在中西方文明發展演進中長期存在,源於不同意識形態形成的分歧,已經成為當今全球化過程中不得不重視、不得不解決、不得不向前看的問題。具體到綠色債券市場,中國自2015年底啟動貼標綠債市場以來保持了高〖速發展的態勢,但由於在綠色債券標準和發行監管規則上的不同引起了西方社會的部分爭議。本文從中西方生態文明思想的異與同出發,試圖找到問題的癥結所在,並為全球綠債市場的進一步協同發展提出建議。

                一、中西方生態理論下的綠債標準:相同大於不同

                綠色債券發展的目標是通過企業綠色債務融資的手段,實現開展經濟活動生態環境風險和效益的外部性內部化。比較中西方綠色債券的差異,出發點應為中西方生態保護理念。長期以來,西方主張的生態批評論,對人類以過分重視發展而輕視氣候變化、環境等問題進行抨擊,由此主導主流意識形態以應對氣候變化、保護生態環境、防治生態危機轉移為人類可持續發展的前提▓基礎。我國從人類發展與民生福祉的角度出發,以發展辯↙證的思維改善生態,強調人與自然和諧共生。由於發展階段不同,中西方生態文明觀ㄨ、治理方法學和發展側重點有所不同,然而究其根本,二者均是對人與自然關系的上下追尋,最終結果是相同且能得到共鳴的。

                (一)生態批評理論與基於對“唯發展♂主義”批判的》綠債標準

                當前,西方生態和環境經濟理念的出發點源自於生態批評理論。生態批評發源於上世紀70年代的美國,其出現使得“自然”從人類發展的幕後】走向臺前。歷經半個世紀的演進,生態批▼評以現實關懷、時代責任、倫理關」愛為研究方向,針對“唯發展主義亚州情色av在线”、“科技至上觀”等不可持續發展觀念進行文學批評,對西方生態文明理念的形成和發◢展起到了重要作用。

                在生態批評論的框架下,西方生態文明建設著眼於調整人與自然的關系,強調低碳、av在线看、可持續◎的發展理念,但對於生態效av在线益並不明確的人類經濟活動,則選擇了摒棄的態度。在當前的西方綠色債券標準制定㊣ 上,也體現了這樣的特點。國際資本市場協會於2014年起⊙發布了《綠色債券原則》,對於綠色債券的募集資金用途、項目評估與遴選流程、募集資金管理、報告等四個方面進行了全面界定。氣候債券倡議組織(CBI)也發布了《氣快播av在线情色电影网候債券標準ζ》,從氣候變化減緩與適應兩個層面,以氣候效應作為判斷依據,對氣候債券支持項目的範圍進行了較為細致的劃分。在上述一些如涉煤項目,以及綠債〗項目募集資金比例等問題上,西方社會和市場持以了較為絕對的態度,追求較為絕對的環境效益。就當前的西方發達國家經濟社ω會發展水平和環境保護現狀來說,這樣的標準設定既符合實際情況,也得以因為對於“唯發展主義”的批判在主流輿論中保持相對的“政治正確”。

                (二)生態文明建設理念與中國綠債標準設定:發展、辯證的認知國情

                我國生態文明建設的理念設計源自對當前社會的主要矛盾的々判斷。黨的十九大報告提ζ 出,中國社會主要矛盾已轉化為人民日益增長的美好生活①需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾,而經濟發展和生態文明是影響人民生活幸福的兩個重要側@ 面,二者關系應在歷史前進的步伐中辯證統一,建設人與自然和諧共生的現代化,不偏於一個方面,也不能顧此失彼。

                在生態文明發展道路的選擇上,我國更註重實踐理性,在現有發展階段和資源稟賦的基礎上,采取循序漸進的發展方式,避免休克療法。具體到綠債市場,我國著眼於經濟綠色轉型的重點領域和綠色產業融資的實際需要,用發展的、辯證的眼光制定中國的綠色債◣券標準,如現行的《綠色債券支持目錄》中包含涉煤項目,具體的募集資金投◆向綠色比例也不近相同,但最低不低於5成,其中綠色ABS的具體發行過程中,募投資金和資產允許一端綠。與此同時,中國的↙綠色債券標準保持了適時、適度、依托國情修訂的長期趨勢。這樣的機制可能不為西方社會完全認同,但基於中國當前國情和發展階段現狀,在龐大經濟體經濟轉型的過程中,更應該爭取的ㄨ是較為有效的、規模更大的綠▆色資金供給,增加推動經濟向綠色發展的創新供給,才能最∴終爭取絕對意義上的綠色目標。

                (三)中西方綠色標準事實錯位較少,中國經驗值得尊重並應獲得更多理解

                中西方生態文明理念≡的內涵均建立在經濟結構內生化以及理性人假設的基礎上,旨在糾正經濟發展過程中人與自然的錯位關系,二者無本質不同。但中西方在生態文明建設的外延上仍有差別,集中體現對不具備生態效應的產業的兼「容度上。從綠色快播美女av在线观看債券標準來看,根據中國綠金委與歐洲投資銀行共同發布的《探尋綠■色金融的共同語言》白皮書,中國的綠色分類與歐投行標準保持高度一致,區別在於中國標準對綠色定義的視角更寬,囊括了〇氣候效應不顯著但具備明顯環境效益的項目,具體包括清潔煤、超卐高壓電站、地下管廊和部分行業的綠色廠房建設四類。

                中國的綠債定義源自對中國經濟結構的認識和實踐理性。從中國的資源稟賦來看,與多數西方發達國家不同,“富煤貧油少氣”是我國主要的能源特征,盡管伴隨著新能源的發展,可再→生能源占比不斷提高,我國能源結構整體向著“高效、清潔、多元化、智能化”的方向演進,但短期內難以擺脫對化石能∑ 源的依賴,也難以實現對能源結構的跨越式調整。

                此外,從發展階段來看,盡管我▂國經濟增速處於高位,但發展水平與西方發達國家相比仍有差距。在經濟高質量發展換擋期、穩增長壓力升級的態勢下,註重生態固有價值、開發環境生產力無疑是我國經濟綠色轉型的重要突破口。但綠色產業由於回報周期長、經濟效益相對快播av在线网站低,在資本市場博弈中天然處於劣勢。因此,發展綠色經濟不能以絕對的、完美的“綠色”作為唯一衡量標準,對行業與企業“一刀切”,九層之臺,起於累土,應以發展的思維引導實體經▲濟向綠色過渡。就當前的發展局面來說,中國在綠債領域的發展經驗值得尊重,也應獲得▼更多理解。

                二、基於中國綠債市場發展對世界貢獻的判斷:寬與苛何為影響中國之道

                對任何一個綠債市場進行評價,都應當〓實事求是。事實上,中國綠債市場從規劃之初,在充分考慮本國發展轉型需要的同時,更註重我國作為全球第二大經濟體的大國擔當。歷經三年多的♀發展,中國綠色債券№市場發行量龐大、覆蓋產業領域廣,並為“一帶一路”沿線國家的可〖再生能源發展和綠色基礎設施建設提供了大量的支持與幫助。

                (一) 中國綠色債券市場概覽:總量龐大、覆蓋廣泛、優勢明顯

                中國是世界上最早建立綠色金融政策體系的國家之一,通過自上而下的政策傳導和市場激勵,中國綠色金融市場發展迅速,覆蓋可持續發展領域廣,從實踐情況來看,中國早在2006年就發行了有關能源效率的綠色信貸,時至今日,我國21家主要商業銀◆行合計持有綠色信貸總規模AV在线图片已超過10萬億元,占信貸總規模比例近10%。

                中ω 國綠色債券在募集資金管理、信息披露、外部認證等程序上與國際通行實踐高度契合。貼標綠債市場自2015年底啟♀動以來,我國保持著超2500億元的年發行規模,累】計發行量近8000億元,是全球第二大綠債發行國,支持項目覆蓋產業目錄中的6大類31小類,整體發展迅速。此外,我國在情色av在线播放境外市場累計發行了數十億美元的綠色債券,用於支持“一帶一路”沿線國家的綠色基礎設施建設和可再生能源發展。值得一提的是,我國∮綠色公司債發行利率優勢較為明顯,側面︾體現了我國資本市場對綠色發展的認同。

                (二) 中國綠債的實踐差異:沒有最好,只有更好

                西方對中國綠債市場實踐的質疑主ぷ要集中在綠色資金涉煤以及允許部分綠債資金應用於企業一般用途上。如前所述,上述差異本質上是由中西方發展道路及發展階段的不同造成的。

                1.清潔煤:3%的綠債募投資金撬動40%的單位GDP減排量

                綠色債券募集資金是否投向化石能源既是我國綠色分類與GBP、CBS均無法協同的領域,也是中西方“絕對綠”與“相對綠”爭論的焦點。誠然,化石能源不是解決中國能卐源問題的最佳方案,但卻是在現有發展階段和能源結構下,改善環境與人民生活福【祉的優化方案。放棄化石能源並不可行,而對傳統火電廠的能效升級、對∮傳統煤炭進行清潔煤替換產生的環境效益則十分顯著,應當成為中國現階段綠色轉型的關註點。

                事實上,我國發行的用於支持清潔☉煤的綠色債券較少,在2018年至今中國境內發行的230只貼標綠債中,用於清潔煤開采、洗選、脫硫項目等發行的綠債共9只,總規模119.2億元,占總發行量的比重為2.96%。事實證明,中國碳排放總體雖呈上升趨勢,但由於采取了推廣應用清潔能源的措施,我國碳減排成效明顯,排放增速逐漸◥降低,提前三年達到我國在哥本◤哈根世界氣候大會前夕承諾的,“2020年單位GDP排放強◤度下降40%~45%”的目標。

                2.募集資金使用比例:中國有差異的發行體系與西方無差別的衡量標準

                募集資金用於綠色項目的比例是中西方綠債發行框架下對“純綠”與“部分綠”的取舍。CBI要求氣候債券的募集資金支持氣候項目的比例不低於95%。而我國針對不同的發行主體采取不同的規定,對於我國綠債市場的主力,即金融機構發行的金融債以及在銀行間協會發行的日本av在线电影免费快播綠色債務融資工具,要求100%募集資金投向為綠色;公司債▆需要將至少70%的資金用於綠色項目;企業債至少50%。這一分層標╱準背後,是我國在實體經濟生存與發展之間的權衡。作為資本市場融資工具,綠色債券不■僅要體現綠色的定義,也要發揮債券為實體經濟持續發展輸血的功能。實體經濟企業,特別是〖融資艱難的企業,有補充資本保持資金流轉的剛需,如果一味強調純綠,在綠色資金專款專用的框架下,企業發行綠色債券相當於只能支持既有項目,而對企業維持運營無益。

                以募集資金←投向作為單一標準,則會造成對中國綠債市場描述的嚴重失真。自2018年以來,中國境內累計發行貼標綠色債券(不含綠色ABS)230只,募集資金4029.72億元。按照募集資金使用比例低於ㄨ95%則整只剔除的邏輯,230只綠債中僅142只債券滿足要求,且未投向火電或大型水電站項目av在线自拍电影,占比僅61.74%。然而,剔除募集資金用於補充營運資金和償還銀行貸款,中國境內發行的貼標綠債中有3640.93億元用於綠色項目,募集資金用於支持綠色產業的占比高達90.35%。

                (三) 從免费av在线视频貢獻角度看中國【:寬與苛何為影響中國之道

                中國綠債市場的高質□ 量發展需要世界舞臺,全球發展放緩的資本市場需要中國機遇。寬與苛之間既是對全球可持續發展時與∏勢的把握,也是對人類命運共同體構建利與義的權衡。無論是意識形態領域的求同存異還是資本市場發展的兼容並△包,中國作為全球綠債市場的新秀,都值得也應當被鼓勵、被提倡。

                目前,全球對高質量資產的追逐,伴隨著負利率政策的○擴張而進一步加深。綠色產業由於較好實行了對環境風險與效益外部性的內部化,有望成為新的經濟增長點,成為資本市場青睞的優質資產。而綠色資產的發展需要高度互認的跨境資本流通予以支↓持,需要高度發達的綠色債券市場予以融資保證,對中國與西方國家都是如此。在彼此充分需要◎的基礎上,中西方在綠債市場建設上更應互利互信,寬待差異,共謀發展。

                三、君子豹變與和而不同,中西方如何探尋綠色金融共同語言

                生態問題日本av在线动漫快播观看嚴峻、可持續發展需求迫切的當下,全球市場當如君子豹變,快速擺正發展與生態的關系,追求人與自然的和諧;然而和諧的道路各有差別,在一致目標〖下達成“和而不同”的共識,才是綠色發展的立世之道,才是中西¤方求同存異的應循之法。

                第一,快速建立平臺化的領導機制。目前的全球綠債市場參與主體多樣,主權政府與國際機構並∑存,幾方之間的共識難以形成市場整體公約。因此應該建立統一領導機制,借助於類似央行與監@管機構綠色金融網絡等平臺,通過平臺引導國際機構、發行主體等綠債市場參與者,以多方合※力尋求全球綠色金融的共同語言。當然,平臺化的領導機制應建立在和而不同的共識上,允許不同的聲音,追求一致的結果。

                第二,豐富工具化的應用手段。目前,針對綠色債券⌒ 與綠色定義,全球存在多套分類以及執行標準,並伴隨著市場發展而不斷修訂。中國的々綠色債券標準亦是發展的、運動的、伴隨市場演進而不斷優化的,應建立已有標準下的翻譯機制,以及適應標準變化的應變機制,保證標準人兽av在线观看間溝通的順暢與標準演進時的快速轉化,為資本跨境流動和高質量開放做好鋪墊。值得一提的是,中國金融學會綠色金融專業委員會已與歐洲投資銀行通過發布兩版《探尋綠色金融的共同語言》白皮書,提出構建“羅塞塔石碑”,探尋實現標準一致化的轉化與█翻譯手段。類似的工具化措施,應該成為中西方探尋綠色金融共同語言↓的主要手段。

                第三,加強市場化的跨境發行實踐。應進一步鼓勵資本市場高質量開放,推動♀跨境資本流動。在跨境資本融通方面,綠色債券對資金的引領作用是雙向的,既吸引了全球投資者對中國綠色產業的關註,也引導了國內金融機①構對“一帶一路”沿線國家的綠色投資。資本的流動是用實踐達成標準互認的有效途徑,目前,已有穆迪等國際機構公開表示看好中國綠色債券市場,伴隨著我國資本市場高質量開ㄨ放的步伐不斷加快,有望吸引更多的國際機構投資◥中國綠債市場,發行綠色熊貓債。

                第四,廓清標準一致化的市場認知。當下,在中西方綠色標準之間,甚至西方不同標準之間,廣泛存在著對環境效益、氣候效應概念上的差別,更難以劃清各概念包含的產業邊界。在此背景下,厘清概念的混亂,在和而不同的基礎上宣介推◥廣綠色金融的共同理♂念,尋求資本市場對於標準一致化的共識尤為←重要,對於綠債市場的長遠發展十分關鍵。

                作者:

                劉蘇陽 中央財經大學綠色〇金融國際研究院研究員、傳播中心負責☉人

                雲祉婷 中央財經大學綠色金融國際研究院助理研究員

                周子悅 中央財經大學綠色金融國際研究院科研助理

                研究指導:

                王遙    中央財經大學綠色金融國際研究院院長,教授

                編輯:藍楓


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